Оценка стоимости объектов гражданских прав

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ

Ацэнка вартасці аб’ектаў грамадзянскіх праў

ВЫЗНАЧЭННЕ ЛІКВІДАЦЫЙНАЙ ВАРТАСЦІ

Издание официальное

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Госкомимущество

Минск

Ключевые слова: активный рынок, ликвидность, эластичность спроса, степень ценовой эластичности спроса, типичный срок экспозиции, ускоренный срок экспозиции, коэффициент ликвидности, скидка на ликвидность, ликвидационная стоимость, процедура оценки, методы оценки, методы расчета ликвидационной стоимости

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Предисловие

Цели, основные принципы, положения по государственному регулированию и управлению в области технического нормирования и стандартизации установлены Законом Республики Беларусь «О техническом нормировании и стандартизации»

1 РАЗРАБОТАН И ВНЕСЕН республиканским унитарным предприятием «Институт недвижимости и оценки»

2 УТВЕРЖДЕН И ВВЕДЕН В ДЕЙСТВИЕ постановлением Государственного комитета по имуществу Республики Беларусь от 30 декабря 2020 г. № 29

3 ВВЕДЕН ВПЕРВЫЕ

Внесен Государственным комитетом по стандартизации Республики Беларусь в Реестр государственной регистрации № 2527 от 31 декабря 2020 г.

© Госкомимущество, 2020

Настоящий технический кодекс установившейся практики не может быть воспроизведен, тиражирован и распространен без разрешения Государственного комитета по имуществу Республики Беларусь

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Издан на русском языке

Содержание

1 Область применения

2 Нормативные ссылки

3 Термины и определения

4 Общие положения

5 Процедура оценки ликвидационной стоимости

6 Методы расчета ликвидационной стоимости

7 Методы расчета коэффициента ликвидности, скидки на ликвидность

8 Определение ликвидационной стоимости предприятий, пакетов акций, долей в уставных фондах юридических лиц, прав требования

9 Установление типичного срока экспозиции, ускоренного срока экспозиции и упорядоченного срока экспозиции

Приложение А (справочное) Типичный срок экспозиции объектов недвижимости

Приложение Б (справочное) Типичный срок экспозиции машин, оборудования, инвентаря, материалов, в том числе годных частей

Приложение В (справочное) Типичный срок экспозиции транспортных средств

Приложение Г (справочное) Степень ценовой эластичности спроса и коэффициенты эластичности

Библиография

ТЕХНИЧЕСКИЙ КОДЕКС УСТАНОВИВШЕЙСЯ ПРАКТИКИ

––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Оценка стоимости объектов гражданских прав

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ

Ацэнка вартасці аб’ектаў грамадзянскіх праў

ВЫЗНАЧЭННЕ ЛІКВІДАЦЫЙНАЙ ВАРТАСЦІ

Evaluation of objects of civil rights

Determination of liquidation value

––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Дата введения 2021-05-01

1 Область применения

Настоящий технический кодекс установившейся практики (далее – настоящий технический кодекс) устанавливает термины и определения, предметы оценки, используемые при определении ликвидационной стоимости, методы расчета ликвидационной стоимости, требования к процедуре оценки, требования к исходной информации и ее источникам, определению результата независимой оценки, документам оценки при определении ликвидационной стоимости.

Настоящий технический кодекс применяется при проведении независимой оценки, внутренней оценки, экспертизы достоверности независимой и внутренней оценки, если предметом оценки является ликвидационная стоимость. Настоящий технический кодекс может использоваться при проведении судебной экспертизы.

2 Нормативные ссылки

В настоящем техническом кодексе использованы ссылки на следующие технические нормативные правовые акты в области технического нормирования и стандартизации (далее – ТНПА):

ТКП 52.0.01-2020 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Общие положения

ТКП 52.1.01-2015 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости предприятий (бизнеса)

ТКП 52.2.07-2018 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости земельных участков

ТКП 52.3.01-2020 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости капитальных строений (зданий, сооружений), изолированных помещений, машино-мест как объектов недвижимого имущества

ТКП 52.3.02-2020 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости жилых домов, садовых домиков (дач) и жилых помещений, за исключением объектов незавершенного строительства

ТКП 52.3.03-2013 (03150) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости многолетних насаждений

ТКП 52.3.04-2015 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка не завершенных строительством объектов

ТКП 52.4.01-2018 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости машин, оборудования, инвентаря, материалов

ТКП 52.6.01-2015 (33520) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости дорожных транспортных средств

ТКП 52.6.02-2012 (03150) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости водных судов

ТКП 52.6.03-2012 (03150) Оценка стоимости объектов гражданских прав. Оценка стоимости воздушных судов

Примечание – При пользовании настоящим техническим кодексом целесообразно проверить действие ТНПА по каталогу, составленному по состоянию на 1 января текущего года, и по соответствующим информационным указателям, опубликованным в текущем году.

Если ссылочные ТНПА заменены (изменены), при пользовании настоящим техническим кодексом следует руководствоваться заменяющими (измененными) ТНПА. Если ссылочные ТНПА отменены без замены, положение, в котором дана ссылка на них, применяется в части, не затрагивающей эту ссылку.

3 Термины и определения

В настоящем техническом кодексе применяются термины и их определения, установленные в ТКП 52.0.01, ТКП 52.1.01, ТКП 52.2.07, ТКП 52.3.01 – ТКП 52.3.04, ТКП 52.4.01, ТКП 52.6.01 – ТКП 52.6.03, а также следующие термины и их определения:

3.1 активность рынка: состояние рынка (сегмента рынка), характеризующееся доступной и непрерывной информацией о ценах сделок с конкретными активами и обязательствами, ценах предложения и спроса на них, покупателях и продавцах, готовых совершить сделку, а также прочих факторах.

3.1.1 высокая активность рынка: активность рынка, при которой спрос на активы и обязательства превышает предложение, вследствие чего цены повышаются.

Примечание – При высокой активности рынка продавцов меньше чем покупателей, наблюдается активность в совершении сделок.

3.1.2 средняя активность рынка: активность рынка, при которой относительный объем предложений активов, обязательств и спрос на них примерно одинаков, вследствие чего цены не меняются (меняются незначительно).

Примечание – При средней активности рынка совершение сделок имеет регулярный характер.

3.1.3 низкая активность рынка: активность рынка, при которой предложение активов и обязательств опережает спрос, вследствие чего цены снижаются.

Примечание – При низкой активности рынка продавцов больше, чем покупателей. Низкая активность рынка может характеризоваться совершением сделок на нерегулярной основе.

3.2 ликвидность: Способность активов и обязательств быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной стоимости.

Примечание – Активы и обязательства по ликвидности подразделяются на абсолютно ликвидные, высоколиквидные, среднеликвидные, низколиквидные, неликвидные.

3.2.1 абсолютно ликвидные активы: Активы, которые не требуют реализации и являются готовыми средствами платежа.

Примечание – К абсолютно ликвидным активам могут относиться денежные средства, находящиеся в распоряжении юридического или физического лица на определенную дату.

3.2.2 высоколиквидные активы и обязательства: Активы и обязательства, которые могут быть быстро конвертированы в денежную форму (как правило, в срок до трех месяцев) по рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

Примечание – К высоколиквидным активам, как правило, можно отнести при высокой активности рынка легковые автомобили; однокомнатные квартиры и др.

3.2.3 среднеликвидные активы и обязательства: Активы и обязательства, которые могут быть конвертированы в денежную форму по рыночной стоимости от трех до двенадцати месяцев.

Примечание – К среднеликвидным активам и обязательствам, как правило, можно отнести при средней активности рынка все виды дебиторской задолженности (за исключением безнадежной); запасы готовой продукции, предназначенной для реализации; изолированные помещения; квартиры; жилые дома; стандартное оборудование и др.

3.2.4 низколиквидные активы и обязательства: Активы и обязательства, которые могут быть конвертированы в денежную форму по рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (более одного года).

Примечание – К низколиквидным активам, как правило, можно отнести при низкой активности рынка изолированные помещения и производственные здания с большой площадью; нестандартное оборудование и др.

3.2.5 неликвидные активы: Активы, которые находятся в непригодном для эксплуатации состоянии, либо в отношении которых нет разумных перспектив на продажу.

Примечание – При отсутствии или низкой активности рынка к неликвидным активам, как правило, можно отнести оборудование, транспортные средства, находящиеся в аварийном состоянии, восстановительный ремонт которых технически невозможен и (или) экономически нецелесообразен; объекты, функциональное назначение которых определить невозможно и др.

3.3 эластичность спроса по цене: Оценка чувствительности величины спроса к изменению цены товара при условии, что остальные факторы, влияющие на спрос, неизменны.

3.4 степень ценовой эластичности спроса (Е_D): Показатель, который измеряет относительное изменение величины спроса при относительном изменении цены.

Примечание – В зависимости от степени ценовой эластичности спроса можно выделить следующие типы спроса: абсолютно эластичный, сильноэластичный, среднеэластичный, слабоэластичный, с единичной эластичностью, слабонеэластичный, средненеэластичный, сильнонеэластичный, абсолютно неэластичный.

3.4.1 абсолютно эластичный спрос: Тип спроса, при котором бесконечно малое изменение цены приводит к бесконечно большому увеличению спроса (Е_D g ∞).

3.4.2 сильноэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены приводит к изменению спроса более чем в два раза (Е_D > 2).

3.4.3 среднеэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены приводит к изменению спроса более чем в 1,5 раза, но менее чем в 2 раза (1,5 < Е_D < 2).

3.4.4 слабоэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены приводит к изменению спроса менее чем в 1,5 раза, но более 1 (1 < Е_D < 1,5).

3.4.5 спрос с единичной эластичностью: Тип спроса, при котором изменение величины спроса равно изменению цены (Е_D = 1).

3.4.6 слабонеэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены приводит к изменению спроса более чем в 0,66 раза, но менее 1 (0,66 < Е_D < 1).

3.4.7 средненеэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены приводит к изменению спроса более чем в 0,33 раза, но менее чем в 0,66 раза (0,33 < Е_D < 0,66).

3.4.8 сильнонеэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены приводит к изменению спроса менее чем в 0,33 раза (0 < Е_D < 0,33).

3.4.9 абсолютно неэластичный спрос: Тип спроса, при котором изменение цены не приводит к изменению спроса (Е_D = 0).

3.5 типичный срок экспозиции: Средний период времени от даты размещения публичного предложения о продаже объекта-аналога на рынке до даты осуществления сделки по рыночной стоимости.

3.6 ускоренный срок экспозиции: Период времени от даты размещения публичного предложения объекта на рынке до даты предполагаемой сделки в условиях вынужденной продажи, когда срок экспозиции объекта меньше типичного срока экспозиции по рыночной стоимости.

3.7 упорядоченный срок экспозиции: Период времени от даты начала подготовки объекта к продаже до даты предполагаемой сделки, когда срок его экспозиции сопоставим с типичным сроком экспозиции, или принимается в соответствии с графиком ликвидации.

Примечание – Упорядоченный срок экспозиции включает время на подготовку объекта к продаже, время на экспозицию объекта, время на принятие решения и аккумулирование финансовых средств на покупку, и проведение сделки.

3.8 упорядоченная ликвидация: Ликвидация, при которой распродажа объектов производится в упорядоченный срок экспозиции с тем, чтобы получать максимально возможную в этих случаях цену каждого из распродаваемых объектов.

3.9 ликвидационная стоимость: Стоимость, определяемая при упорядоченной ликвидации или вынужденной продаже.

3.10 коэффициент ликвидности: Коэффициент, отражающий долю ликвидационной стоимости в рыночной стоимости объекта оценки или объекта-аналога.

3.11 скидка на ликвидность: Доля (процент), на которую ликвидационная стоимость ниже рыночной стоимости объекта оценки или объекта-аналога.

3.12 коэффициент эластичности: Коэффициент, отражающий влияние спроса на величину ликвидационной стоимости объекта оценки или объекта-аналога.

3.13 вынужденная продажа: Описание ситуации с указанием причин, влияющих на ограничения и последствия от невозможности отчуждения имущества в типичный срок экспозиции по рыночной стоимости.

Для целей настоящего технического кодекса рекомендуется использовать термины и их определения, установленные государственными стандартами об оценке стоимости объектов гражданских прав в части не противоречащей техническим кодексам установившейся практики об оценке стоимости объектов гражданских прав (далее – технические кодексы).

4 Общие положения

4.1 Настоящий технический кодекс применяется при определении ликвидационной стоимости объектов оценки, указанных в ТКП 52.1.01, ТКП 52.2.07, ТКП 52.3.01 – ТКП 52.3.04, ТКП 52.4.01, ТКП 52.6.01 – ТКП 52.6.03 (далее – объекты оценки).

4.2 Определение ликвидационной стоимости объектов оценки может производиться в целях:

а) продажи на торгах (аукционе и по конкурсу);

б) продажи без проведения аукциона либо конкурса;

в) продажи в процедуре экономической несостоятельности (банкротства);

г) реализации объекта оценки в рамках исполнительного производства в соответствии с [1];

д) обращения взыскания на заложенное имущество;

е) передачи имущества в счет погашения задолженности;

ж) ликвидации предприятия как объекта прав или предприятия как имущественного комплекса (далее – предприятие), или его отдельных активов;

з) реализации объекта оценки за долги;

и) реализации управленческого решения;

к) иных случаях упорядоченной ликвидации и вынужденной продажи.

Цель оценки стоимости (далее – цель оценки) «реализация управленческого решения» используется только для определения целесообразности принятия решения об осуществлении сделки или иного юридически значимого действия, но не может использоваться в целях оценки, отраженных в перечислениях а) – з), к).

4.3 Ликвидационная стоимость определяется рыночными методами оценки.

4.4 Ликвидационная стоимость объектов оценки может определяться на основе следующих предметов оценки:

– рыночной стоимости;

– утилизационной стоимости.

Если объект оценки находится в аварийном состоянии и ремонт технически и (или) экономически не целесообразен, нет перспектив для его дальнейшего использования по назначению (в том числе с учетом внешних факторов), ликвидационная стоимость такого объекта оценки может рассчитываться на основе утилизационной стоимости.

4.5 Ликвидационная стоимость не может быть ниже:

– скраповой стоимости – для движимого имущества, за исключением движимого имущества в составе оцениваемого предприятия;

– кадастровой стоимости – для земельных участков.

4.6 Ликвидационная стоимость предприятия для цели оценки, отраженной в 4.2, перечисление г), в случае, если для проведения оценки стоимости рыночными методами оценки не представлена исходная информация, в том числе расшифровки статей бухгалтерского баланса, может определяться на основе его балансовой стоимости, рассчитанной методом чистых активов (далее – балансовая стоимость), которая в этом случае приравнивается к рыночной стоимости предприятия. При обосновании ликвидационная стоимость предприятия может приниматься равной его балансовой стоимости.

4.7 Ликвидационная стоимость предприятий, пакетов акций, долей в уставных фондах юридических лиц, прав требования определяется в соответствии с 8.

5 Процедура оценки ликвидационной стоимости

5.1 Процедура оценки ликвидационной стоимости включает этапы, предусмотренные ТКП 52.0.01, с учетом особенностей, указанных в настоящем техническом кодексе и технических кодексах по видам объектов оценки.

5.2 В задании на оценку стоимости (далее ‒ задание на оценку) указывается одна из предпосылок в соответствии с 5.4.

5.3 Для определения ликвидационной стоимости дополнительно к информации, необходимой для проведения независимой оценки, указанной в соответствующих технических кодексах, представляемой заказчиком оценки и получаемой от третьих лиц, относится информация о сроках ускоренной или упорядоченной экспозиции объектов оценки, график их ликвидации, информация о причинах упорядоченной ликвидации или вынужденной продажи, величине обязательств (для цели оценки, указанной в 4.2, перечисление д)), о наличии обременений и других факторов, влияющих на ликвидационную стоимость. Необходимость представления и использования всей информации или ее части определяется оценщиком.

5.4 Описание предпосылок и ограничений, с учетом которых определяется результат независимой оценки, базируется на двух разных предпосылках:

– об упорядоченной ликвидации;

– о вынужденной продаже.

5.4.1 Предпосылка об упорядоченной ликвидации предусматривает определение ликвидационной стоимости объектов оценки в процессе их распродажи в упорядоченный срок экспозиции. При этом продавец вынужден осуществлять их продажу «в существующем состоянии» и «в месте расположения». [2]

Упорядоченный срок экспозиции, отведенный на поиск покупателя (покупателей), может варьироваться в зависимости от вида актива и рыночных условий.

5.4.2 Предпосылка о вынужденной продаже используется в обстоятельствах, когда продавец вынужден совершать продажу в ускоренный срок экспозиции, и у него отсутствует возможность продажи актива (активов) в типичный срок экспозиции, позволяющий найти покупателя, который приобретет это имущество по рыночной стоимости.

5.5 При анализе рынка объектов-аналогов (далее – рынок) указываются не только цены сделок (предложений или спроса) по объектам-аналогам в типичный срок экспозиции, но и выводы оценщика об активности рынка (высокая, средняя, низкая), ликвидности объектов-аналогов (высоколиквидные, среднеликвидные, низколиквидные, неликвидные), степени ценовой эластичности спроса (сильноэластичный, среднеэластичный, слабоэластичный, спрос с единичной эластичностью, слабонеэластичный, средненеэластичный, сильнонеэластичный, абсолютно неэластичный), ликвидационной стоимости объектов-аналогов, ускоренных сроков экспозиции объектов-аналогов.

Объем производимых исследований по анализу рынка, целесообразность анализа активности рынка, ликвидности объектов, степени ценовой эластичности спроса определяется оценщиком в зависимости от наличия (отсутствия) информации, особенностей объекта оценки, выбранного метода оценки и метода расчета стоимости.

5.6 В зависимости от наличия (отсутствия) информации обосновывается использование методов расчета ликвидационной стоимости, скидки на ликвидность или коэффициента ликвидности.

5.7 Результатом независимой оценки является ликвидационная стоимость.

Результат независимой оценки указывается в заключении о независимой оценке и отчете о независимой оценке (далее ‒ отчет об оценке) с учетом принимаемых в отчете об оценке предпосылок и ограничений, в том числе предпосылки об упорядоченной ликвидации или о вынужденной продаже объекта оценки (объектов оценки), цели оценки, предмета оценки, даты оценки и выражается денежной суммой или в виде диапазона денежной суммы.

6 Методы расчета ликвидационной стоимости

6.1 В зависимости от наличия (отсутствия) информации для определения ликвидационной стоимости методы расчета ликвидационной стоимости можно разделить на прямые и косвенные.

6.2 К прямым методам расчета ликвидационной стоимости объектов оценки можно отнести методы расчета, используемые в сравнительном методе оценки.

Для реализации методов расчета стоимости в сравнительном методе оценки может использоваться информация о ценах сделок (предложений) с имуществом, реализованным (реализуемым) в рамках исполнительного производства, в процедуре экономической несостоятельности (банкротства), в других случаях упорядоченной ликвидации и вынужденной продажи.

При определении ликвидационной стоимости может использоваться доходный метод оценки.

6.3 К косвенным методам относятся методы расчета ликвидационной стоимости на основе рыночной или утилизационной стоимости с применением скидки на ликвидность, коэффициента ликвидности или др.

6.3.1 Ликвидационная стоимость объекта оценки на основе рыночной стоимости с использованием скидки на ликвидность определяется по формуле

где V_л – ликвидационная стоимость объекта оценки на дату оценки, д.е.;

V_р – рыночная стоимость объекта оценки на дату оценки, д.е.;

C_л – cкидка на ликвидность, доля.

6.3.2 Ликвидационная стоимость объекта оценки на основе утилизационной стоимости с использованием скидки на ликвидность может определяться по формуле

где  – рыночная стоимость i-го конструктивного элемента, пригодного для дальнейшей эксплуатации, или годной части (далее – годная часть), д.е.;

 – скидка на ликвидность i-й годной части, доля;

 – скраповая стоимость j-й части, ремонт которой технически невозможен и (или) экономически нецелесообразен, в том числе в силу невозможности использования по требованиям безопасности (далее – часть, не подлежащая дальнейшему использованию), д.е.;

 – стоимость затрат на разделение объекта оценки на годные части либо на разделение и (или) утилизацию отдельных его частей, не подлежащих дальнейшему использованию (далее – затраты на разделение), д.е.;

i – порядковый номер i-й годной части;

j – порядковый номер j-й части, не подлежащей дальнейшему использованию;

n – количество годных частей;

m – количество частей, не подлежащих дальнейшему использованию.

6.3.3 Ликвидационная стоимость объекта оценки на основе рыночной стоимости с использованием коэффициента ликвидности определяется по формуле

где К_л – коэффициент ликвидности, доля.

6.3.4 Ликвидационная стоимость объекта оценки с использованием коэффициента ликвидности на основе утилизационной стоимости может определяться по формуле

где  – рыночная стоимость i-й годной части, д.е.;

 – коэффициент ликвидности i-й годной части, доля;

 – скраповая стоимость j-й части, не подлежащей дальнейшему использованию, д.е.;

 – затраты на разделение, д.е.;

i – порядковый номер i-й годной части;

j – порядковый номер j-й части, не подлежащей дальнейшему использованию;

n – количество годных частей;

m – количество частей, не подлежащих дальнейшему использованию.

6.4 При обосновании оценщиком могут использоваться иные методы расчета ликвидационной стоимости.

7 Методы расчета коэффициента ликвидности, скидки на ликвидность

7.1 Выбор методов расчета коэффициента ликвидности и скидки на ликвидность зависит от цели оценки, особенностей объектов оценки, условий сделки, принятых предпосылок в отношении ликвидационной стоимости, наличия исходной информации, анализа рынка, типичных сроков экспозиции, а также дополнительных факторов, влияющих на ликвидационную стоимость.

7.2 При принятии предпосылки об упорядоченной ликвидации активов коэффициент ликвидности может определяться по формуле

где К_л – коэффициент ликвидности, доля;

i – годовая норма дисконтирования при упорядоченной ликвидации;

m – количество периодов начисления процентов в течение года;

t_уп – упорядоченный срок экспозиции объекта оценки, лет.

7.2.1 Годовая норма дисконтирования при упорядоченной ликвидации принимается по видам объектов оценки в соответствии с методами и правилами, установленными в технических кодексах.

7.3 При принятии предпосылки о вынужденной продаже для всех активов коэффициент ликвидности может определяться по формуле

где К_э  – коэффициент эластичности;

i – годовая норма дисконтирования при вынужденной продаже;

m – количество периодов начисления процентов в течение года;

Dt – продолжительность периода дисконтирования, лет;

К_д  – коэффициент, учитывающий влияние на ликвидационную стоимость объекта оценки дополнительных факторов (далее – коэффициент дополнительных факторов).

7.3.1 Годовая норма дисконтирования при вынужденной продаже должна учитывать дополнительные риски по сравнению с нормой дисконтирования при типичном сроке экспозиции.

7.3.2 Коэффициент эластичности может определяться по формуле

где Е_D – степень ценовой эластичности спроса;

е – основание натурального логарифма (константа, принимаемая в размере 2,718 28).

Эластичность спроса по цене может определяться исходя из системы экспертных оценок и статистической информации.

При доступности информации о свершившихся сделках с аналогичными объектами (ценах и количественных данных о спросе на них) степень ценовой эластичности спроса (Е_D) может быть рассчитана выбранным оценщиком способом.

В случае, если такая информация отсутствует либо недоступна, степень ценовой эластичности спроса (Е_D) и коэффициент эластичности (К_э) рекомендуется принимать по приложению Г.

7.3.3 Продолжительность периода дисконтирования (D t) определяется по формуле

где t_Т – типичный срок экспозиции, лет;

t_у – ускоренный срок экспозиции объекта оценки, лет.

Типичный и ускоренный сроки экспозиции устанавливаются в соответствии с 9.

7.3.4 Коэффициент дополнительных факторов может рассчитываться по формуле

где ,,..,  – коэффициент, учитывающий влияние i-го дополнительного фактора на величину ликвидационной стоимости объекта оценки;

в₁, в₂,.., в_i – весовые коэффициенты для каждого i-го дополнительного фактора, влияющего на ликвидационную стоимость объекта оценки, доля;

i – порядковый номер фактора.

Применение коэффициента дополнительных факторов (К_д) обосновывает оценщик.

Коэффициент дополнительных факторов (К_д) может быть рассчитан иным способом при обосновании оценщиком.

7.3.4.1 К дополнительным факторам можно отнести сезонность продажи, отсутствие гарантийных обязательств, оптовую продажу, наличие дефектов, отсутствие технической диагностики, наличие обременений, дополнительные затраты, связанные с реализацией имущества, и др.

Дополнительные факторы применяются в том случае, если при определении предмета оценки, на основе которого рассчитана ликвидационная стоимость, влияние таких факторов не учтено. Наличие дополнительных факторов, влияющих на ликвидационную стоимость, обосновывает оценщик.

При отсутствии дополнительных факторов коэффициент дополнительных факторов (К_д) принимается равным единице.

7.4 При принятии предпосылки о вынужденной продаже среднеликвидных и низколиквидных активов, в случае если ускоренный срок экспозиции объектов оценки составляет от 50 % до 80 % типичного срока экспозиции, коэффициент ликвидности может определяться по формулам:

где t_у – ускоренный срок экспозиции объекта оценки, лет;

t_Т – типичный срок экспозиции, лет;

Е_D – степень ценовой эластичности спроса.

Степень ценовой эластичности спроса (Е_D) применяется в соответствии с 7.3.2.

7.5 При предпосылке о вынужденной продаже для высоколиквидных и среднеликвидных активов объектов оценки коэффициент ликвидности (К_л) может рассчитываться по формуле

где К_T – торговая надбавка, получаемая продавцом при продаже объектов (далее – торговая надбавка), доля.

Торговая надбавка (К_Т) по видам объектов оценки обосновывается оценщиком и может приниматься экспертно в размере до 20 % от рыночной стоимости.

Для целей оценки, указанных в 4.2, перечисления б), к), коэффициент ликвидности (К_л) среднеликвидных объектов оценки может рассчитываться по формуле

где D t – продолжительность периода дисконтирования, лет;

t_Т – типичный срок экспозиции, лет;

t_у – ускоренный срок экспозиции объекта оценки, лет.

7.6 Если ликвидационная стоимость определяется при предпосылке о вынужденной продаже для целей оценки, указанных в 4.2, перечисления б), д), з), и), коэффициент ликвидности (К_л) может рассчитываться по формуле

где i_е – годовая норма отдачи, приходящаяся на собственный капитал;

i_т – годовая норма процента, доля. i_т рекомендуется принимать в соответствии с нормой процента по привлеченным заемным средствам;

Dt – продолжительность периода дисконтирования, лет.

7.7 Годовая норма дисконтирования при вынужденной продаже в формулах (7.8–7.10) определяется в соответствии с 7.3.1.

7.8 Коэффициент ликвидности может определяться экспертным методом на основании баз данных исполнителей оценки по объектам-аналогам, в том числе отчетов об оценке.

7.9 Скидка на ликвидность может быть определена с использованием коэффициента ликвидности по формуле

где C_л – cкидка на ликвидность, доля.

При этом коэффициент ликвидности определяется с учетом принятой предпосылки об упорядоченной ликвидации или о вынужденной продаже.

7.10 Скидка на ликвидность при вынужденной продаже может быть определена по формуле

где  – скидка на вынужденность продажи, доля;

 – скидка, учитывающая дополнительные факторы, влияющие на ликвидационную стоимость (далее – скидка на дополнительные факторы), доля.

7.10.1 Скидка на вынужденность продажи может определяться по формуле (7.11). При этом коэффициент ликвидности рассчитывается по формуле (7.2) без учета коэффициента дополнительных факторов ().

7.10.2 Скидка на дополнительные факторы (С_д) может рассчитываться по формуле

где ,,…, – скидка на ликвидность по i-му дополнительному фактору, влияющему на ликвидационную стоимость объекта оценки (далее – скидка на i-й дополнительный фактор), доля;

в₁, в₂,.., в_i – весовые коэффициенты для каждого i-го дополнительного фактора, доля;

i – порядковый номер фактора.

Скидка на дополнительные факторы (С_д) может быть рассчитана иным способом при обосновании оценщиком.

7.11 При предпосылке о вынужденной продаже к дополнительным факторам, влияющим на ликвидационную стоимость объекта оценки, можно отнести:

‒ сезонность продажи;

‒ отсутствие гарантийных обязательств;

‒ оптовую продажу;

‒ наличие дефектов;

‒ отсутствие технической диагностики;

‒ наличие обременений;

‒ другие.

7.12 При использовании скидки на дополнительные факторы величина скидок на каждый дополнительный фактор может устанавливаться в соответствии с 7.12.1–7.12.6.

7.12.1 Скидка на сезонность продажи может использоваться, если предложение и (или) спрос на соответствующие активы зависят от сезона продажи. Скидка на сезонность продажи может определяться по результатам анализа рынка, а также на основании информации продавцов, дилеров, риэлтеров и других участников рынка в предположении проведения сделки в сезон, для которого применена такая скидка. Величина скидки на сезонность может устанавливаться экспертно до 20 %.

7.12.2 Скидка на отсутствие гарантийных обязательств по соответствующему виду объектов гражданских прав, в том числе при ликвидации предприятия в процедуре экономической несостоятельности (банкротства), может определяться на основании информации продавцов, дилеров, риэлтеров и других участников рынка или может устанавливаться экспертно до 20 %.

7.12.3 Скидка на оптовую продажу может использоваться при оптовой продаже имущества, если такая скидка предусмотрена заданием на оценку или принята на основании анализа рынка. Величина скидки на оптовую продажу может составлять до 50 %, если иное не установлено заданием на оценку либо по результатам анализа рынка.

7.12.4 Скидка на наличие дефектов может использоваться, если при осмотре объекта оценки установлено наличие таких дефектов. Скидка на дефекты может приниматься в размере до 10 %.

7.12.5 Скидка на отсутствие технической диагностики (обследования) может использоваться, если оценщиком установлено или сделано предположение о том, что объект оценки имеет скрытые дефекты и такая диагностика (обследование) на дату оценки не проводилась (либо не может быть проведена до сделки). Скидка на отсутствие технической диагностики (обследования) обосновывается оценщиком или определяется экспертно до 20 %.

7.12.6 Скидка на наличие обременений может использоваться в случае, если на дату оценки такие обременения могут влиять на условия продажи объекта оценки и результат независимой оценки. Скидка на обременения может составлять до 20 %.

7.13 Коэффициент ликвидности и скидка на ликвидность могут определяться иными методами.

8 Определение ликвидационной стоимости предприятий, пакетов акций, долей в уставных фондах юридических лиц, прав требования

8.1 Ликвидационная стоимость предприятия при упорядоченной ликвидации на основе рыночной стоимости определяется в соответствии с процедурой оценки предприятия методом ликвидационной стоимости, отраженным в ТНПА об оценке стоимости предприятий (бизнеса) или в соответствии с 6.3.3. Годовая норма дисконтирования при упорядоченной ликвидации принимается в соответствии с ТКП 52.1.01.

8.2 Ликвидационная стоимость предприятия при вынужденной продаже может определяться по формуле

где  – ликвидационная стоимость активов, д.е.;

 – ликвидационная стоимость обязательств, д.е.

При этом скидка на ликвидность может определяться по группам активов и обязательств.

8.2.1 Ликвидационная стоимость активов в составе предприятия может определяться по формулам (6.3.1)– (6.3.4), в том числе финансовых вложений аналогично 8.6.

8.2.2 Если ликвидационная стоимость предприятия определяется для цели оценки, указанной в 4.2, перечисление д), из состава обязательств исключаются обязательства, на которые обращено взыскание.

8.2.3 Если ликвидационная стоимость предприятия определяется для цели оценки, указанной в 4.2, перечисление ж), и ликвидатором выступает покупатель предприятия, из ликвидационной стоимости по формуле (8.1) вычитаются расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги.

8.3 Ликвидационная стоимость предприятия может определяться на основе рыночной стоимости по формуле

где V_л – ликвидационная стоимость объекта оценки на дату оценки, д.е.;

V_р – рыночная стоимость предприятия на дату оценки, д.е.;

C_л – скидка на ликвидность, доля.

8.3.1 Скидка на ликвидность при предпосылке о вынужденной продаже может рассчитываться по формуле

где С₁ – скидка на срочность продажи, доля;

С₂ – скидка на эластичность спроса, доля.

8.3.2 Скидка на срочность продажи (С₁) может определяться по формуле

где t_у  – ускоренный срок экспозиции объекта оценки, лет;

t_Т – типичный срок экспозиции, лет.

8.3.3 Скидка на эластичность спроса (С₂) может определяться по формуле

где е – основание натурального логарифма (константа, принимаемая в размере 2,718 28);

А – константа, принимаемая в размере 0,5;

Е_D – степень ценовой эластичности спроса.

В случае отсутствия сведений для расчета степени ценовой эластичности спроса (Е_D) скидка на эластичность спроса (С₂) не учитывается.

8.4 Ликвидационная стоимость пакета акций может рассчитываться исходя из ликвидационной стоимости предприятия в целом по формуле

где  – ликвидационная стоимость оцениваемого пакета акций, д.е.;

 – ликвидационная стоимость предприятия, д.е.;

А – общее количество акций в уставном фонде предприятия, шт.;

ПА – количество акций в оцениваемом пакете акций предприятия, шт.;

 – коэффициент контроля по оцениваемому пакету акций.

8.5 Ликвидационная стоимость долей в уставном фонде юридического лица может рассчитываться исходя из ликвидационной стоимости предприятия в целом по формуле

где  – ликвидационная стоимость оцениваемой доли, д.е.;

 – ликвидационная стоимость предприятия, д.е.;

Уд_доли – удельный вес доли в уставном фонде предприятия, %;

 – коэффициент контроля по оцениваемой доле.

8.6 Ликвидационная стоимость прав требования (дебиторской задолженности) может определяться на основе рыночной стоимости в соответствии с ТКП 52.1.01 с учетом скидки на ликвидность, в зависимости от принятой предпосылки об упорядоченной ликвидации или вынужденной продаже и результатов анализа рынка, вывода оценщика по отнесению дебиторской задолженности к высоколиквидным, среднеликвидным или низколиквидным активам. При этом могут использоваться формулы (7.1), (7.2) или иные формулы при обосновании их оценщиком, а также подтвержденные исследованиями, в том числе других оценщиков, или иными источниками информации.

9 Установление типичного срока экспозиции, ускоренного срока экспозиции и упорядоченного срока экспозиции

9.1 Типичный срок экспозиции может определяться на основании анализа рынка путем проведения опросов специалистов (маркетологов, оценщиков, дилеров, продавцов, риэлтеров и др.).

9.2 Типичный срок экспозиции может приниматься оценщиком согласно приложениям А–В и корректироваться в зависимости от активности рынка, ликвидности активов и обязательств.

9.3 Ускоренный срок экспозиции объекта оценки может устанавливаться в задании на оценку в зависимости от целей оценки, особенностей объектов оценки, условий реализации имущества в соответствии с законодательством, принятых предпосылок и ограничений, отраженных в отчете об оценке, в том числе предпосылки о вынужденной продаже, и др.

9.4 Ускоренный срок экспозиции объекта оценки может быть обоснован оценщиком при анализе рынка на основании сведений об ускоренной продаже объектов-аналогов на аукционах (торгах), без проведения аукционов, в процедуре экономической несостоятельности (банкротства), в рамках исполнительного производства и др.

9.5 Ускоренный срок экспозиции объекта оценки для целей оценки, указанных в 4.2, перечисления а), в), г), устанавливается равным одному месяцу, если законодательством или заданием на оценку не установлено иное.

9.6 Упорядоченный срок экспозиции объекта оценки может устанавливаться в задании на оценку или приниматься в соответствии с графиком реализации активов или предприятия в целом (графиком ликвидации), другим документом, представленным заказчиком оценки, с учётом иных требований, установленных законодательством для конкретных целей оценки.

Приложение А

(справочное)

Типичный срок экспозиции объектов недвижимости

в месяцах

Приложение Б

(справочное)

Типичный срок экспозиции машин, оборудования, инвентаря, материалов, в том числе годных частей

в месяцах

Приложение В

(справочное)

Типичный срок экспозиции транспортных средств

в месяцах

Приложение Г

(справочное)

Степень ценовой эластичности спроса и коэффициенты эластичности

Библиография